В марте этого года, будучи организатором IPO группы "Русское море", "Ренессанс капитал" дал компании высокую оценку: 9,5-11,9 прогнозируемой EBITDA 2010 года, или $9,8-12,24 за бумагу. Сейчас справедливая стоимость акции "Русского моря" составляет $4,2, считают аналитики "Ренессанс капитала".
Крупные международные публичные производители и переработчики рыбы и морепродуктов тогда стоили, по расчетам аналитиков банка, в среднем 8,9 EBITDA 2010 года. Второй организатор — "ВТБ капитал" - в оценке был консервативнее: $8,85-10,68 за бумагу. Коридор размещения компания выбрала еще скромнее: $6-8 за акцию. Но даже при таком коридоре разместиться удалось только по нижней границе и сократив объем предложения, пишут "Ведомости".
Накануне "Ренессанс капитал" выпустил первый после размещения обзор по компании: целевая цена — $4,2 за акцию, рекомендация - "держать". Базовый сценарий предполагает, пишут аналитики, что акции торгуются на справедливых уровнях. 20 апреля, в первый день торгов на ММВБ, за акцию "Русского моря" давали 175,99 руб. ($6,03), а вчера торги закрылись на отметке 121 руб. ($3,85).
"ВТБ капитал" планирует выпустить первый обзор на следующей неделе. До этого момента аналитик Иван Кущ отказался от любых комментариев.
Старший аналитик "Ренессанс капитала" Наталья Загвоздина говорит, что снижение прогноза связано как с рынком, так и с компанией. Перед размещением прогноз строился исходя из того, что все важные факторы будут для "Русского моря" благоприятными: рыбы будет достаточно, цена на нее не слишком поднимется, а сама компания станет расти, объясняет она.
"Я ошиблась в оценке влияния нехватки рыбы: предложение красной рыбы сократилось во всем мире, из-за этого у “Русского моря” упали объемы продаж, а рост цен на 35% в прошлом году и еще на 10% в I квартале этого года вызвал более существенное ослабление спроса, чем мы ожидали", - говорит Загвоздина. Сама же компания, продолжает она, перед размещением планировала быстрый рост и проникновение в регионы, а на деле это происходит медленнее.
В первом квартале 2010 года консолидированная выручка группы компаний "Русское море" сократилась по сравнению с первым кварталом 2009 года на 9,6% - с 4 352 млн рублей до 3 936 млн рублей. На результаты деятельности в сегменте охлажденной и свежемороженной рыбы оказал влияние дефицит норвежской форели, которая традиционно составляет значительную часть выручки и маржи.
В сегменте готовой рыбной продукции в первом квартале 2010 года выручка от реализации выросла по сравнению с 1 кварталом 2009 года на 0,8% – с 930 млн рублей до 937 млн рублей. Последующее замедление темпов роста выручки привело к снижению этого показателя в январе 2010 года на 32% по сравнению с январем 2009 года.
В тоже время в феврале выручка выросла на 11%, а в марте на 19% по сравнению с соответствующими периодами 2009 года. В сегменте готовой рыбной продукции в первом квартале 2010 года объемы реализации снизились на 6,7% по сравнению с первым кварталом 2009 года. При этом средняя цена за тот же период выросла на 12,2%, что свидетельствует о смещении ассортиментной линейки в сторону более дорогостоящих продуктов, таких как лосось и красная икра.
"На результаты деятельности в сегменте охлажденной и свежемороженной рыбы оказал влияние дефицит норвежской форели, которая традиционно составляет значительную часть нашей выручки и маржи. Сейчас мы занимаемся восстановлением поставок форели, а также замещением недостающего объема форели другими видами рыб. В связи с тем, что реализация обоих процессов требует определенного времени, потерянные объемы по форели будут восстановлены к третьему кварталу 2010 года", - сказал генеральный директор группы Дмитрий Дангауэр.
